«Совсем исключать этот сценарий нельзя». Рост доллара может привести к нехватке валюты в обменниках?
Последние дни на торгах БВФБ курс доллара регулярно обновляет исторический рекорд. Сегодня, 19 ноября, он прибавил 0,12% и составил 3,3936 BYN. За последний месяц американская валюта подорожала почти на 3%. Старший научный сотрудник исследовательского центра BEROC Дмитрий Крук разобрал причины этого и сделал прогнозы для беларусского рубля.
Исходная диспозиция
По мнению Дмитрия Крука, беларусская экономика в последние годы функционирует в крайне неопределённой среде, и это исходная диспозиция для валютного рынка. Вот какие факторы его определяют:
1. «Гибкая сцепка» с российским рублем (высокая зависимость от него), который, в свою очередь, очень волатителен.
— Любой шок российского рубля становится неизбежно нашим шоком, — говорит эксперт BEROC. — Правда есть возможность его чуть растягивать во времени — в надежде, что шок угаснет.
2. Очень неустойчивый экспорт.
Переформатирование внешней торговли и логистики и полная их увязка с Россией, санкции и нестабильность внешней среды для Беларуси делают экспорт крайне уязвимым. Большие колебания в нём в последние годы — закономерность.
3. Перегретая экономика.
Это создаёт предпосылки для роста импорта. Хотя также есть потенциал директивного ограничения импорта.
4. Накопленное расхождение в инфляции (и, значит, в уровнях цен) с Россией + разное состояние монетарной политики.
Это привносит дополнительную неопределённость.
— Причём это двоякое влияние, — уточняет Дмитрий Крук. — Нереализованный инфляционный потенциал (ценовой навес) и ожидание его реализации в скором будущем — предпосылка для обесценения относительно российского рубля. В эту же копилку — накопленное укрепление BYN относительно RUB и большая привлекательность ставок в RUB.
С другой стороны, возврат к равновесию может затянуться или равновесие в курсе RUB/BYN может сместиться в пользу несколько более дорогого BYN, если беларусским властям и далее за счёт бизнеса удастся затягивать адаптацию цен с помощью ценового регулирования и нивелировать (за счёт пруденциальных и административных инструментов) влияние дифференциала ставок в BYN и RUB.
4. Неопределённость в поведении домашних хозяйств.
Последние пару лет они являются главным чистым поставщиком валюты на внутренний рынок, отмечает эксперт. Он связывает это с недоступностью нормальных механизмов сбережения в иностранной валюте и опасениями за сохранность валюты в беларусских банках.
— Кроме того, пока ещё сохраняется потребительский оптимизм, который приводит к крупным покупкам, — добавляет Дмитрий Крук. — Для некоторых из них надо продать валюту.
События октября — ноября
Всплеск в паре USD/BYN вызван поведением российского рубля, напоминает старший специалист BEROC. И оно отразилось ещё не в полной мере, это видно, по крайней мере, по динамике курса RUB/BYN: за последние два месяца беларусский рубль укрепился на 4-5%.
— Если RUB в скором времени не отыграет относительно USD, то у BYN уже есть потенциал для обесценения на 4-5% относительно USD, чтобы восстановить паритет с RUB, — предполагает эксперт.
Что ещё происходит с российским рублём, из-за чего у нас всё вот так
Главная причина падения российского рубля — снижения нормативов по репатриации выручки и её обязательной продажи. Также влияют скачки дефицита бюджете, а это приводит к дополнительным вливаниям ликвидности в экономику.
Главный фундаментальный фактор для RUB — счёт текущих операций — пока в относительно привлекательном состоянии: сохраняется профицит (больше, чем в 2023, но значительно меньше, чем в 2022).
Главный риск — снижение цен на энергоносители (ассоциация с Трампом), а также новые санкции в отношении российского теневого флота по доставке нефтепродуктов.
Ключевым среднесрочный фактор нестабильности RUB является нежелание компаний репатриировать выручку в РФ, продавать её на внутреннем рынке. Как они будут поступать с валютой и не повысят ли российские власти нормативы обязательной её продажи в случае затяжной турбулентности RUB — большой вопрос. То есть тут велико влияние неэкономических мотивов.
В то же время Дмитрий Крук отмечает, что чрезмерно жёсткая монетарная политика всё больше влияет на российский финансовый рынок. При прочих равных это фактор, способствующий укреплению RUB.
Внешняя торговля
В Беларуси в сентябре был значительный всплеск импорта и проседание экспорта, однако говорить про значимое ухудшение внешнеторгового сальдо преждевременно, полагает Дмитрий Крук. Скорее, сентябрь был месяцем шоков, а в целом ухудшение плавное.
При этом риски для экспорта остаются огромными, подчёркивает старший специалист BEROC. В то же время сохраняются возможности для директивного ограничения импорта.
Другие важные факторы: насколько экспорт в статистике трансформируется в полученную выручку + поведение населения (есть тренд на плавное сокращение объёмов чистого предложения).
Выводы и прогнозы для BYN
Резкая девальвация будет?
— Сохраняется (с 2022 года) крайне высокая неопределённость: в любой момент могут возникнуть предпосылки для значимого обесценения беларусской валюты, — прогнозирует эксперт.
Прямо сейчас динамику диктует российский рубль. На коротком/среднем отрезке вероятен сценарий отката к курсу около 95 российских рублей за доллар и диапазону 95-100 RUB.
Для BYN это означает стабилизацию курса по отношению к USD и некоторое обесценение к RUB (откат к уровню около 3,50 RUB/BYN).
Постепенное ухудшение состояния торговли, реализация накопленного инфляционного навеса и снижение продаж валюты населением будут в течение 2025 года толкать BYN к обесценению пропорционально инфляции (7-8%).
Стоит помнить, что вмешательство любых неэкономических факторов, или влияние глобальных шоков может существенно изменить ситуацию.
А дефицит валюты в обменниках беларусам не грозит?
— Совсем исключать этот сценарий нельзя, но в краткосрочной перспективе исчезновение доллара маловероятно, — считает Дмитрий Крук. — Дефицит по торговле пока умеренный, к тому же население выступает чистым продавцом валюты.
Wanted! Ищем читателей в Беларуси, которые ощутили на своём кармане рост курса доллара.
Расскажите, как рост отразился на вашем кошельке, аренде квартиры, депозите и пр.
Пишите нам в бот, это анонимно.
Читать на dev.by