Монетарная политика в Беларуси “приобретает волюнтаристские очертания“ — BEROC

7 августа, Позірк. Экономика Беларуси при отсутствии сильных внешних шоков “продолжит функционировать в состоянии перегретого избыточного внутреннего спроса“, следует из обзора монетарной среды за второй квартал 2025 года, представленного исследовательским центром BEROC.

По мнению экспертов, “это будет сопровождаться высокой [годовой] инфляцией“, которая “может приблизиться к верхней границе диапазона 7–9% к концу текущего года“.

Рост ВВП в силу ограниченности “трудовых и капитальных“ ресурсов “будет замедляться, а вслед за ним замедлится и рост зарплат“, говорится в обзоре.

Аналитики отмечают, что “нежелание Нацбанка придавать монетарной политике умеренную жесткость означает, что денежно-кредитные условия не будут способствовать скорой нейтрализации накопленных дисбалансов в экономике“.

В этой связи в базовом сценарии ожидается, что монетарные условия “не будут ограничительными для экономической активности и инфляции, прежде всего со стороны процентных ставок“.

Ставка рефинансирования прогнозируется BEROC вблизи текущего уровня в 2025–2026 годах. “Можно допустить ее некоторое повышение в среде возрастания инфляции, однако в силу институциональной слабости Нацбанка оно вряд ли будет существенным“, — уточняют эксперты.

Средняя ставка по кредитам, по прогнозу BEROC, останется в 2025 году на уровне 12%, а по новым срочным депозитам составит около 9–10%.

“При прогнозируемом повышении инфляции такая динамика номинальных ставок будет соответствовать их некоторому снижению в реальном выражении, — отмечает BEROC. — В результате влияние процентных ставок на экономическую активность ожидается сдержанно стимулирующим во второй половине этого года. Ограничивать рост кредитования населения будут директивные установки Нацбанка в части переделов увеличения портфелей таких кредитов банками. Динамика инвестиционного кредитования будет сдерживаться высокой неопределенностью перспектив расширения спроса в России и на внутреннем рынке“.

Монетарная политика, по мнению экономистов центра, “становится все более дискреционной и приобретает волюнтаристские очертания“. “Ее стабилизационная роль ослабла, в то время как зависимость Нацбанка от исполнительной власти усилилась, — подчеркивается в обзоре. — Так как в Беларуси максимальные эффекты монетарного импульса на ВВП и инфляцию достигаются через 9–12 месяцев, то повлиять мерами денежно-кредитной политики на инфляцию в 2025 году будет затруднительно. Однако для экономических результатов 2026-го непредсказуемая монетарная политика является существенным фактором неопределенности“.

BEROC прогнозирует дефицит внешней торговли товарами и услугами на уровне 2% ВВП, что будет сопровождаться “умеренным давлением на валютном рынке“.

“С учетом более крепкого, чем ожидалось ранее, белорусского рубля во втором квартале прогноз ослабления национальной валюты за 2025 год в терминах корзины иностранных валют понижен до 1–3%. При движении курса USD/RUB к уровню 85–90 российских рублей за доллар курс USD/BYN составит [по итогам года] 3,1–3,2 белорусского рубля за доллар“, — заявляет BEROC.

25 июня регулятор повысил ставку рефинансирования с 9,5 до 9,75% годовых. Это решение старший научный сотрудник исследовательского центра BEROC Анатолий Харитончик назвал “экономически обоснованной, но сильно запоздалой мерой“.

Как сообщалось, ВВП страны увеличился за январь — июнь 2025 года на 2,1% к аналогичному периоду 2024-го.

По данным Белстата, объем ВВП в текущих ценах составил 129 млрд 416 млн 321 тыс. рублей.

Согласно официальным прогнозным (де-факто — плановым) параметрам на 2025 год, рост ВВП должен составить 4,1%.

24 июня аналитики Евразийского банка развития в макроэкономическом прогнозе на 2025–2027 годы отметили, что ожидают рост ВВП Беларуси по итогам 2025 года на уровне 3%.

Международный валютный фонд в апрельском обзоре прогнозировал, что ВВП Беларуси увеличится в 2025-м на 2,8%.

12 июня Всемирный банк выдал прогноз, согласно которому белорусская экономика в 2025 году вырастет на 2,2%.

Европейский банк реконструкции и развития ожидает увеличения ВВП на 2,5%.

В январе 2024 года ВВП Беларуси составлял 2,8%, январе — феврале — 4%, январе — марте — 4,1%, январе — апреле — 5,1%, январе — мае — 5,2%, январе — июне — 5%, январе — июле — 5,5%, январе — августе — 4,9%, январе — сентябре — 4,5%, январе — октябре — 4,2%, январе — ноябре — 3,9%, январе — декабре — 4%.