Акции EPAM и других штормит. Спросили айтишников, что с их портфелями

Что происходит

За январь акции многих американских компаний сильно упали в цене. Такие гиганты, как Netflix, Salesforce и Twitter подешевели на 20%. Индекс Nasdaq 100, в который входят крупнейшие ИТ-компании, потерял 9,5% пунктов

Эксперты начали сравнивать ситуацию с «пузырём доткомов» во второй половине 1990-х годов, когда на биржах обрушились акции интернет-компаний, которые активно росли в предыдущие годы.    

Такое резкое падение стоимости американских компаний (в том числе из ИТ-сектора) связывали с опасениями рынка, что Федеральная резервная система США свернёт финансовые меры стимулирования экономики, вызванные пандемией, и повысит ставку рефинансирования. Причиной может стать растущая инфляция в США. В 2021 году инфляция в штатах достигла 7% — антирекорд с 1982 года.

На фоне общего падения на биржах технологического сектора сильно упали и ценные бумаги EPAM. 31 декабря 2021 года одна акция компании стоила $669. Весь первый месяц 2022 года цена падала и к 28 января достигла самой низкой отметки —  $428 (-37%). 

Последние несколько дней акции EPAM снова растут. Торги 1 февраля закончились на отметке $484.     

«Если EPAM не спрогнозирует существенный рост прибыли — котировки могут упасть ниже текущего уровня» 

Да, ФРС перестаралась со стимулами; инфляция в США разогналась до неприличных уровней; доллар не может продолжать быть дешёвым, а ставки — низкими. Поэтому в 2022 году учётная ставку ФРС неизбежно повысят — вопрос только в том, сколько раз и на какую величину. «Доллар сегодня» становится важнее и дороже, чем «доллар послезавтра», поэтому и компании, которые приносят прибыль и выплачивают дивиденды, растут в цене, а компании, которые сейчас работают с убытком ради будущего роста — падают. 

При этом на рынке постоянно бывают «самосбывающиеся прогнозы»: если вы ожидаете, что какие-то бумаги упадут в цене, вы начинаете продажу заранее — и тем самым ещё ускоряете падение. Поэтому в рыночных котировках всегда заложена не «справедливая» цена, а только рекурсивные ожидания рынка.

Падение акций EPAM выглядит наиболее внушительно. Всего за месяц они подешевели на 30+ %. Возможно, акции компании на пиках прошлого года ($700+) были переоценены?

На длинном горизонте никакого падения акций EPAM не просматривается. Сейчас, 2 февраля 2022 года, компания стоит на 35% больше, чем год назад, и если вы открыли позицию по EPAM в начале февраля 2021 года, я могу вас поздравить: 35% годовых — отличная доходность!

Нужно понимать одну очень простую вещь: в отличие от, например, венчурных сделок, на публичном рынке нет и не может быть акций «недооценённых» или «переоценённых». Всем игрокам одновременно доступна одинаковая информация; все игроки на рынке делают свои ставки одинаково, и поэтому у каждой бумаги в каждый момент времени — справедливая оценка. 

Последние дни акции EPAM снова растут, и довольно стремительно — на 5% в день. Почему тенденция опять изменилась — с падения на рост?

Потому что рыночный тренд (временно?) развернулся; игроки решили, что текущая цена — привлекательна для покупки этой бумаги. И действительно: выручка и прибыль EPAM Systems растёт каждый год совершенно стабильно, бизнес-модель  компании более чем устойчива. 

Но нужно обратить внимание на следующий факт: текущий индикатор P/E (отношение цены акции к прибыли на акцию) для EPAM равен 67 (проще говоря, компания оценена в шестьдесят семь фактических годовых прибылей); форвардный индикатор P/E равен 43 (то есть — сорок три будущих прибыли). 

Это всё ещё слишком много. 

Как такие резкие скачки и спады в цене акций влияют на внутреннюю жизнь компании? Зависит ли поведение заказчиков, темпы расширения компании и прочие вещи от колебаний на бирже?

Не влияют совершенно никак, разве что на годовые бонусы менеджмента. Но об этом лучше спросить Аркадия Добкина или его коллег.  

Расскажите, как ваш инвестиционный портфель «пережил» январь. Что потеряли/приобрели? Какой стратегии придерживались на рынке, когда ИТ-акции активно падали? 

Я не рекомендую долгосрочным инвесторам измерять performance своих портфелей помесячно и тем более сравнивать с предыдущим максимумом. День, неделя, месяц — это горизонты для трейдеров. Частный инвестор должен мыслить годами, только в этом случае он может кратно умножить свой капитал на фондовом рынке.

У меня довольно сложная структура активов, но основной портфель в USD сейчас в позиции –7% MoM (то есть к 31 декабря 2021 года) и +17% YoY (тому же портфелю ровно год назад). О чём это говорит? Только о том, что я в 2021 году, понимая, что грядёт поднятие ставки ФРС, сознательно снизил общий риск портфеля и его ожидаемую доходности.

В 2022 году нас ждёт ужесточение политики ФРС — многократное поднятие ставки и даже заметное сокращения баланса. Стоимость USD  неизбежно вырастет, соответственно вырастет и стоимость компаний, зарабатывающих прибыль здесь и сейчас. А бизнесы, которые планируют выйти на прибыль в туманном будущем — могу сильно потерять в цене (это касается и публичных корпораций, и небольших стартапов). Поэтому делайте ваши ставки, господа!

«Моё основное портфолио упало на 20%, но это не было сюрпризом» 

Моё основное портфолио, например, упало на 20% процентов по сравнению к пику прошлого года. Тем не менее это падение не стало сюрпризом и было ожидаемо. 

Рекордные темпы роста капитализаций (valuations) технологических компаний должны были рано или поздно скорректироваться, особенно в преддверии решения ФРС США о повышении базовой ставки. Опытные инвесторы наверняка были готовы к распродаже. 

Даже если резкое падение стало для вас неожиданностью — текущая волатильность рынка создаёт возможность заработать (или по крайней мере, не потерять) деньги.

Итак, что я делал в прошлом году в ожидании коррекции. 

1. Hold.

В прошлом году моё портфолио росло за счёт роста существующих позиций, я практически не покупал новых акций из-за неадекватно высоких оценок (P/E ratio). Тем не менее, точечные инвестиции помогли мне в очередной раз «побить» S&P и Nasdaq. Возврат моего Core Portfolio в прошлом году — 38%, IPO Portfolio — 45%. Для сравнения, S&P 500 — 27%, Nasdaq — 21%.

2. Фиксирование прибыли.

Некоторые компании (например, Zoom, Bill.com, Cloudflare), в которые я проинвестировал в прошлые годы, выросли в более чем 10 раз (10-baggers). Перед такими возвратами сложно было устоять, поэтому я зафиксировал несколько сотен процентов прибыли с этих инвестиций, а остальное оставил в свободном полёте (freeroll).

3. Экзиты. 

Я довольно активно инвестирую в small cap stocks (публичные компании с относительно небольшой капитализацией). Каждый год часть таких компаний снова становятся частными за счёт M&A сделок с участием Private Equity фирм (слияния и поглощения). Чаще всего, я продаю акции, как только новости о возможной покупке подтверждаются, что даёт очень хороший скачок в стоимости акций. Подробно на эту тему писал в посте на Facebook. Такая стратегия позволила сделать возврат 83% за два года.

4. Wish List. 

Когда акции слишком дорогие, можно составить список на будущее с указанием комфортной цены по каждой позиции. Такой подход поможет не поддаться чувству FOMO (fear of missing out) и сохранить трезвую голову в условиях паники на рынке во время следующей коррекции. Также, в условиях волатильности, очень важно действовать быстро, поэтому список на покупку будет весьма кстати. Эта стратегия помогла мне сделать весьма неплохой возврат в 2020 году (+84% на Core Portfolio, +240% IPO Portfolio) во время Covid-паники. В создании таких Wish Lists отлично помогает приложение Gainy.

Если вы инвестируете в акции и не против рассказать про инструменты и стратегию анонимно, напишите нам в @devby_insight_bot.