ИИ-бум очень напоминает пузырь доткомов — но с одним опасным отличием

Космическая рыночная капитализация компаний вроде Nvidia отражает аналогичный интерес к ним со стороны инвесторов. Они делают ставку на то, что такие компании повысят продуктивность всего и вся, создадут революционные продукты и услуги и перевернут мировую экономику. Аналогичные настроения были по поводу перспектив интернета в конце 1990-х — начале 2000-х годов.

Профессор из Школы бизнеса Росса при Мичиганском университете Эрик Гордон говорит, что в обоих случаях ожидания людей оправданы, но это не значит, что инвестировать в компании, чья стоимость зависит от них, будь то тогда или сейчас — разумно.

По его словам, многие компании, которые были драйвером интернет-трансформации, по пути обанкротились. «Многие ИИ-компании, которые стоят за не менее крупной трансформацией, обанкротятся либо потеряют половину своей стоимости», — считает Гордон.

Одной из компаний, которые больше всего заработали на ИИ, является Nvidia. Выручка чимпейкера за фискальный 2023 год взлетела более чем вдвое до $61 млрд, а прибыль — почти в 7 раз до $30 млрд. Акции Nvidia расхватывают как горячие пирожки — с конца 2022 года они подорожали в 6 раз, а рыночная капитализация компании выросла с менее $400 млрд до примерно $2,2 трлн.

Тем не менее Гордон подчёркивает ключевое отличие между «тогда» и «сейчас». Если пионерами интернета в основном были небольшие стартапы, то главные герои ИИ-индустрии — солидные техногиганты вроде Microsoft и Alphabet.

«Они могут позволить себе потерять миллиарды долларов и не обанкротиться», — продолжает профессор. Однако у дотком-стартапов не было столь огромного числа акционеров, поэтому в случае их краха «страдали лишь смелые либо глупые инвесторы». Бигтехи между тем составляют огромный кусок фондового рынка США, а в их акции вкладываются пенсионные фонды.

«Гиганты-пионеры ИИ не обанкротятся, но если потери на ИИ приведут к падению их котировок, больно будет очень многим инвесторам», — заключил Гордон.

В 2022 году он уже проводил параллель между доткомами и нынешним взлётом технологических компаний. Он предупреждал, что теперь мы имеем дело не с «пузырём фейковых компаний», а с «пузырём на порядок переоценённых» компаний.